188金宝博,金宝博,188金宝博体育,188金宝博官方网站,188金宝博app下载,金宝博体育,金宝博网站,金宝博链接,188金宝博网址,188金宝博黑款,金宝博入口,金宝博登录,体育投注,足球投注

　　6月下旬以来，A股强势突破2024年11月以来的横盘震荡区间，进入新一轮上涨趋势中。本轮上涨行情始于风偏改善、流动性宽松驱动，随后分子端预期改善显现，赚钱效应全面回暖后增量资金入市持续入市，形成正向循环。（1）6月下旬-7月上旬：分母端驱动指数突破——风偏方面，市场对关税风险愈发脱敏，“九三阅兵”提振市场情绪；流动性方面，海外美联储降息预期再起、弱美元叙事持续演绎，国内广谱利率下行、赚钱效应改善助推增量资金入市；（2）7月中旬-7月末：分子端预期改善——“弱美元”叙事边际转弱，而国内反内卷与大基建政策、7月政治局会议带来分子端预期改善，市场赚钱效应明显扩散，从大金融、泛科技向上游板块蔓延；（3）8月至今：增量资金入市形成正循环：赚钱效应改善吸引以个人为代表的增量资金入市，新增开户数与融资余额双双起量、公募发行回暖，增量资金入市进一步助推A股趋势。

　　当前位置，市场下行风险和上行收益不对称。（1）市场“下行风险”有限：4月央行答记者问曾提出“在必要时间向中国汇金公司提供充足的再贷款支持”，为后续监管资金的增量子弹提供保障；而年初证监会明确了“大型国有保险公司从25年起每年新增保费的30%用于投资A股”，因此资金下半年仍在徐徐增配；（2）市场“上行收益”则有较大的潜在空间：一旦重要会议、十五五规划等能够带动远期基本面预期的trigger出现，则场外两大资金蓄水池（国内存款搬家的资金、海外美元溢出的资金）可能导致市场较大的上行空间。虽然该事件当前的“胜率”有不确定性，但“赔率”非常有吸引力，从配置上建议做出应对（详见《【广发策略】当前位置下行风险和上行收益不对称 20250720》）。

　　（2）基本面驱动的“复苏牛”行情：考虑到后续可能会有驱动宏观基本面的宏大叙事出现，因而也存在经济周期类资产带动指数系统性突破的“复苏牛”路径。从过往经验看，宏观基本面上行期，科技板块往往跑输以消费、地产链为代表的顺周期板块，但在此期间券商表现同样居前，可以为金融科技板块提供一定上行动力，因而整体相对收益可能并不差。考虑到当下基本面宏大叙事尚未明朗，顺周期板块领跑的概率并不大，若真出现，金融科技也并不弱，持有人有足够的时间确认与调仓。

　　金融科技有望进入高速发展期。随着AI、大数据等新技术的涌现与迭代，新兴前沿技术在金融业应用也迎来加速，金融科技已成为科技创新在金融领域融合发展的集中体现——ToC端，伴随互联网及移动的发展，金融科技在支付、消费金融、AI投顾服务等领域快速渗透；ToB端，金融科技企业通过供应链金融等新业务模式解决传统授信模式对小微企业的信用证明问题，同时部分金融科技公司也有望受益于新金融基础设施建设（系统开发、软件设计、模型搭建等）。

　　2023年以来的三轮典型AI行情下，金融科技均有不错表现，板块隐含AI期权。（1）ChatGPT行情（2023.3.15-2023.4.7）：金融科技跑赢除传媒以外的所有申万一级行业；（2）Sora行情（2024.2.19-2024.3.20）：金融科技跑赢除TMT、汽车、机械外的所有申万一级行业；（3）DeepSeek行情（2025.2.5-2025.3.18）：金融科技跑赢除计算机外的所有一级行业。

　　中国金融科技政策体系已形成立体化政策框架，持续呵护产业发展。2022年，央行印发《金融科技发展规划（2022-2025年）》，以加快金融机构数字化转型，提出“到到2025年，以‘数字、智慧、绿色、公平’为特征的金融服务能力全面加强，有力支撑创新驱动发展、数字经济、乡村振兴、碳达峰碳中和等战略实施”；2024年，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，指出“到2027年底，基本建成与发展高度适应的金融体系”“数字金融治理体系基本形成，数字金融基础设施基本齐备，相关金融管理和配套制度机制进一步健全”等。当前时点，金融科技板块政策风险相对较小，依然是政策呵护方向。

　　中证金融科技主题指数距离估值高点仍有距离，后续“拔估值”空间仍可期待。截至2025年8月20日，中证金融科技主题指数市盈率、市净率分别为93.1x、6.7x，分别处于指数发布以来（2017年6月22日）86.3%、98.0%历史分位。2024年9月前，金融科技指数长期处于消化估值的过程，而“924”以来，伴随中央政策态度转向，金融科技指数跟随全A迅速拔估值，尽管历史分位水平不低，但估值绝对水平较2020年7月的高点仍有较大距离，后续“拔估值”空间仍可期待。

　　相较同类型指数，中证金融科技主题指数科技含量更高。当前跟踪A股金融科技的指数除了中证金融科技主题指数（930986）以外，还有国证香蜜湖金融科技指数（399699）、深证50指数（399286）。相比之下，中证金融科技主题指数“科技”的含量更高，而“金融”的属性更低——中证金融科技主题指数在TMT领域的权重达到87.6%，而国证香蜜湖金融科技指数、深证50指数TMT权重分别为77.1%、59.0%；在金融领域，中证金融科技主题指数权重仅为11.7%，而后两者金融权重分别达21.3%、20.6%。

　　该产品的投资范围：主要为标的指数成份股和备选成份股，此外，为更好地实现基金的投资目标，本基金可能会少量投资于依法发行上市的非成份股（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票、港股通标的股票）、债券（包括国债、金融债、地方政府债、政府支持机构债券、企业债、公司债、可转换债券（含分离交易可转债的纯债部分）、可交换债券、央行票据、短期融资券、超短期融资券、中期票据等）、国债期货、股指期货、股票期权、货币市场工具（包括存款、同业存单等）、债券回购、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。

　　基金的投资组合比例为：本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%；投资港股通标的股票的比例不超过本基金股票资产的10%；本基金在每个交易日日终在扣除股指期货、股票期权和国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等；股指期货、股票期权、国债期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。若法律法规的相关规定发生变更或监管机构允许，本基金管理人在履行适当程序后，可对上述资产配置比例进行调整。

　　股票投资策略：本基金主要采用完全复制法进行投资，即按照成份股在标的指数中的基准权重来构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。但因特殊情况（比如流动性不足等）导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可使用其他合理方法进行适当的替代。特殊情况包括但不限于以下情形：（1）法律法规的限制；（2）标的指数成份股流动性严重不足；（3）标的指数的成份股长期停牌；（4）其它合理原因导致本基金管理人对标的指数的跟踪构成严重制约等。在正常情况下，本基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的预期日均跟踪偏离度的绝对值小于0.2%，预期年化跟踪误差不超过2%。如因标的指数编制规则调整等其他原因，导致基金日均跟踪偏离度和跟踪误差变大，基金管理人应采取合理措施，避免日均跟踪偏离度和跟踪误差的进一步扩大。