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　　确定性不等于成长性 ： 投资者投的是这家企业未来自由现金流折现 ， 确定性只是这个过程的一部分 ， 还包括成长性 、 企业自由现金流向股东自由现金流的转化效率等等 。 吉列的胡子刚需很确定 ， 但麦当劳的全球快餐渗透成长性更强 ， 1996 年的快餐行业远没到天花板 ， 后续几十年的全球化红利 ， 是比 “ 静态刚需 ” 更重要的收益来源 。 很多朋友不投 “ 确定性不如茅台 ” 的企业的思考 ， 我是不认同的 。