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　　2025年，公司持续深耕风电领域，核心产品成功应用于全球最大26MW风机（153米风电叶片），全年实现风电领域销量同比增长超140%，国内市场占有率提升至20%。第二代风电专用SYT45F-48K碳纤维性能提升10%以上，可节省近10%碳板用量。2025年新能源领域销量占比超50%，体育休闲领域超30%。公司重点扩大M系列高模及T1100级以上高强高模产品产能，高端产品供不应求。海外市场以欧洲为核心，拓展亚太新兴市场。面对原材料价格波动，公司通过供应链协同、工艺优化、产品结构升级和管理提效多措并举应对成本压力。

　　调研纪要：2026年是公司“六五”规划的开篇之年，董事长提出了“再造一个新西麦”的宏伟目标。在产品创新上，公司计划从单一的谷物食品赛道向更广阔的“大健康”赛道拓展。近期的核心抓手是“药食同源”相关产品。2025年有机燕麦销售额接近1.5亿元，同比增长约150%。零食量贩渠道全年营收超亿元，同比增长约50%。公司期望2026年抖音渠道实现全年正向盈利。华东市场中江苏已成市占率第一，后续将加码浙江、拓展上海。行业年复合增长率约为9%，较过去约6%的增速有明显提升。

　　调研纪要：文莱炼化项目原油主要来自文莱和马来西亚，文莱政府承担战略保供义务，保障供应稳定。2026年以来，东南亚成品油裂解价差扩大，柴油最高超150美元/桶，PX盈利提升，价差预计维持高位。东盟经济增速达4.4%，石油需求将持续增长，东南亚成全球需求增长潜力最大市场之一。该地区为全球最大成品油净进口市场，炼能出清叠加环保趋严，供给紧张，利好先进炼化企业。2026年3月以来PTA原料紧缺，开工率下滑，落后产能出清，价差扩大，龙头受益。广西己内酰胺项目一期于2025年四季度试产，运行平稳，质量合格率100%。文莱二期产能1200万吨/年，资金已到位，建成后总产能达2000万吨/年，深化协同效应。

　　调研纪要：公司坚定看好复合肥行业的发展前景。需求端在国家粮食安全战略支撑下，复合肥需求刚性向上，并向高效化、功能化、绿色化、定制化转型。2025年磷复肥销量达460.17万吨，营收135.35亿元，新型复合肥及磷肥占比60.38%。黄磷销量5.98万吨，收入12.31亿元，毛利率30.44%。荆州基地有磷酸铁产能5万吨，宜城在建15万吨，将打通“磷矿—黄磷—热法磷酸—磷酸铁”链。公司具备硫精砂与硫磺双制酸工艺，掌握湿法磷酸净化技术，实现磷资源高效高值利用。

　　调研纪要：公司一季度营收增长5.61%，净利润下滑主要受汇兑损失及部分动保产品价格较低影响，3月下旬价格已回升。外延并购聚焦医药、动保、植保领域，依托“一个体系、两个平台”进行产业链整合。植保储备产品市场空间广阔，已进入国际巨头供应体系，未来三年将成重要增长引擎。特色原料药销售增长超30%，泰拉霉素有望成为上亿单品。氟苯尼考、盐酸多西环素因原材料上涨及长期低价导致成本压力，价格合理回升，全球市场空间约1万吨，2026年销量目标增长20%以上。2025年度注册认证进展显著，盐酸多西环素获欧盟CEP证书，氟苯尼考、泰拉霉素获美国FD批准。公司对于2026年度整体经营充满信心，各板块均有积极预期。

　　个股亮点：公司持续完善产品布局，聚焦光储和零碳场景，推出全系列光伏逆变器、储能和能源云产品及解决方案，已落地十余个省份，服务交通、教育、能源等行业用户，优化能源管理，助力行业绿色低碳可持续发展。；公司作为卫星互联网合作伙伴，为6G网络提供一站式ICT服务，参与交换机、安全防火墙等项目并已规模交付，承建云池系统。；新华三集团的交换机产品在互联网行业的应用一直在业内遥遥领先。2022年，S12500R/CR继续保持在业界的领先性，在字节跳动、百度、腾讯、阿里、快手等客户大规模商用部署，为互联网企业构建了新一代400G MAN/DCI网络