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　　【美银证券2025年8月发布全球基金经理调查，显示当前基金经理乐观情绪提升，多方面呈现新趋势】 2025年8月10日，美银证券全球研究部门发布《关于人工智能、黄金和加密货币的全球基金经理调查》报告。本次调查虽未显示明确且显著的拐点，但当前是自2025年2月以来基金经理最乐观的一次。硬着陆概率降至2025年1月以来最低水平，现金占资产管理规模的比例处于历史低位3.9%，股票配置持续上升但未达极端水平。 宏观与政策方面，68%的受访者预测将软着陆，22%认为不会着陆，仅5%为硬着陆做准备。全球增长预期依然疲软，净 - 41%；对降息的乐观情绪升至2024年12月以来最高。当被问及下任美联储主席是否会通过量化宽松缓解美国债务负担时，54%表示会，36%表示不会。美国对其他国家的最终关税税率预期为15%，高于7月的14%。 风险、拥挤交易与人工智能方面，贸易战/衰退引发的尾部风险占比下降至29%，通胀/美联储不降息的尾部风险占27%，债券收益率无序波动占20%，人工智能泡沫风险上升至14%。“做多‘漂亮7股’”再次成为最拥挤的交易，但52%的受访者认为不存在人工智能泡沫，且55%表示人工智能已在提升生产率。 资产配置方面，全球股票超配比例为2025年2月以来最高。资金从欧元区转向新兴市场、日本。91%的受访者认为美国股票被高估，创历史新高。资金从医疗保健转向公用事业、能源和金融板块。33%的投资者希望增加对冲以应对美元走弱。 加密货币与黄金方面，仅9%的投资者持有加密货币，平均配置比例为3.2%；若剔除75%未持有加密货币的投资者，整体组合中加密货币的敞口为0.3%。48%的投资者持有黄金，平均配置比例为4.1%；剔除41%未持有黄金的投资者后，整体组合中黄金的敞口为2.2%。 逆向交易策略显示，基于当前基金经理的持仓，8月最佳逆向做多品种为美国现金、房地产投资信托基金、医疗保健；最佳逆向做空品种为股票、新兴市场、银行和公用事业。 美银基金经理调查8月平均现金水平维持在3.9%（7月现金水平从4.2%降至3.9%，触发“卖出”信号）。2011年以来，17次“卖出”信号发出后，标普500指数4周平均跌幅为 - 2%。全球股票配置连续第4个月上升，净超配比例达14%，为2025年2月以来最高。当前股票配置低于24年平均值和2024年12月的近期高点。 当现金比例达到或高于5.0%时买入全球股票；当现金比例达到或低于4.0%时卖出。当指标低于2.0时买入全球股票；当指标高于8.0时卖出。 此次调查周期为2025年7月31日至8月7日，总共有197名受访者参与8月调查，管理资产规模达4750亿美元。其中169名受访者回答了全球基金经理调查问题，99名受访者回答了区域基金经理调查问题。